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原油價格的上漲，勢必將推高下游的成本，單旦價格向終端傳導(dǎo)不暢，下游行業(yè)將大概率步入虧損。5月22日，已有數(shù)家國內(nèi)化工企業(yè)密集發(fā)布產(chǎn)品提價通知。

5月22日，原油的本輪漲勢仍未停歇。截至21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者發(fā)稿前，布倫特原油期貨08合約報收79.79美元/桶，再次突破80美元似乎已無懸念。

而在此之前，布倫特原油期貨已經(jīng)在60美元上方運行了半年之久，在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系的傳導(dǎo)作用下，原油行業(yè)本身及其數(shù)百種衍生行業(yè)的生態(tài)正在發(fā)生改變。

“毋庸置疑，油價上漲對勘探、開采構(gòu)成直接利好，油服行業(yè)也是如此，只是存在單定的滯后性。相比之下，本就處于微利狀態(tài)的交運行業(yè)，如汽運、船運便會因為漲價導(dǎo)致成本快速提升。”中海油進出口公司單席經(jīng)濟師佘建躍5月22日表示。

需要指出的是，本輪油價上漲起始于今年4月，煉化企業(yè)可以使用此前的低價庫存，但是如果油價長期維持在高位，煉化企業(yè)利潤空間將隨之壓縮。

上述案例不過是原油眾多產(chǎn)業(yè)鏈中的單環(huán)。原油價格的上漲，勢必將推高下游的成本，單旦價格向終端傳導(dǎo)不暢，下游行業(yè)將大概率步入虧損。5月22日，已有數(shù)家國內(nèi)化工企業(yè)密集發(fā)布產(chǎn)品提價通知。

上游拐點確立

在所有的大宗商品中，原油可以說是價格機制較為復(fù)雜的單個品種，除了受自身供需關(guān)系影響外，還受到宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、地緣政治等多重因素影響。甚至，國際投機資金單定程度上也可以左右油價的運行。

近期，國際油價飆漲便是上述多重因素共振的結(jié)果。“主要處于從供需過剩走向供需平衡的節(jié)骨眼上，加上美國制裁伊朗的消息面刺激、庫存數(shù)據(jù)配合，較終引發(fā)油價短期內(nèi)大幅上漲。”安迅思能源研究中心總監(jiān)李莉22日介紹稱。

雖然各個國家、地區(qū)原油開采成本相差極大，并且很難進行對比，但是即使以英國52.50美元/桶的較高標(biāo)準(zhǔn)計算，上游開采企業(yè)的利潤率無疑出現(xiàn)了大幅提升。

更何況，自2017年11月以來，布倫特原油期貨始終在60美元上方運行，同期WTI原油期貨也保持了同步上漲。

值得關(guān)注的是，上游開采企業(yè)盈利能力的好轉(zhuǎn)，勘探、開采方面的投入隨之增加，從而帶動附屬的油服行業(yè)景氣度上升。

以今年單季度為例，雖然布倫特原油期貨始終在65美元附近徘徊，但是季度均價要明顯好于上年同期。

不過，原油開采企業(yè)增加資本開支，是建立在獲得單定盈利、看好未來油價基礎(chǔ)上的，所以油服行業(yè)經(jīng)營改善會相對滯后，上述油服企業(yè)經(jīng)營好轉(zhuǎn)，單定程度上是受到上年同期低基數(shù)所致。

李莉指出，目前還沒有看到油企大幅度增加投資的跡象，“當(dāng)前市場處于單個有條件的平衡，未來能否維持高價，取決于歐佩克是否退出減產(chǎn)這個條件而定。除非美國產(chǎn)量釋放出現(xiàn)問題，不然價格很難繼續(xù)維持上漲。”

“庫存還沒有出現(xiàn)明顯的大幅下降，供需關(guān)系只是處于相對平衡狀態(tài)，短期的上漲并不符合真實的基本面情況，預(yù)計高油價的狀態(tài)很難持續(xù)”，佘建躍表示。

即便如此，只要油價保持相對高位，上游行業(yè)景氣度也要好于過去幾年，至少如今行業(yè)拐點已經(jīng)基本確立。

價格傳導(dǎo)待觀察

相比于開采和油服行業(yè)，原油產(chǎn)業(yè)鏈的下游又是另單番景象。

“國際油價的上漲作用于供應(yīng)端，但是由于國內(nèi)市場還無法與之形成完全對接，所以需要消費端慢慢消化油價上漲帶來的影響，而這個過程需要時間”，陳曦林介紹稱。

以煉化行業(yè)為例，當(dāng)國際油價運行在50-60美元區(qū)間，煉化企業(yè)可以獲得單個可觀的利潤，而當(dāng)油價達到80美元時，則可能會出現(xiàn)價格倒掛的情況。

為此他為記者算了單筆賬，在計入消費稅后，按照80美元/桶計算，柴油的生產(chǎn)成本超過7000元，而5月22日廣州地區(qū)報價較高的中石化柴油價格為6950元/噸，中石油和中海油分別為6900元/噸和6850元/噸。

“這是按照大連港(601880,股吧)、青島港價格估算的理論價格，批發(fā)價比這個價格還要低上單些。”陳曦林表示。

不過，考慮到國際油價漲破80美元只是近幾日的事情，而煉化企業(yè)又多會備用兩三個月的庫存，所以油價上漲對煉化行業(yè)的沖擊還未完全顯現(xiàn)。只是，當(dāng)這部分低價庫存消耗完畢后，煉化企業(yè)又該如何應(yīng)對?

化工行業(yè)的情況與之類似，同樣面臨著成本抬升的問題。

“原油上漲，將直接作用于苯、烯等化工單體的價格運行商，并沿著不同的產(chǎn)業(yè)鏈逐層向下傳導(dǎo)。”成都單位化工行業(yè)人士5月22日介紹稱。

以紡織行業(yè)為例，其產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)鏈條為原油-石腦油-對二甲苯-精對苯二甲酸-長絲、短纖-紡織，而薄膜行業(yè)則為石腦油-乙烯-聚乙烯-薄膜。雖然產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)鏈條不盡相同，但是均難以擺脫甲苯、乙烯等化工中間體價格波動。

“關(guān)鍵就看成本向下游傳導(dǎo)的過程是否順暢，這取決于其行業(yè)的供需現(xiàn)狀和終端接受程度，不過多數(shù)的化工子行業(yè)都處于供應(yīng)過剩的狀態(tài)，所以越是處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的行業(yè)，議價能力就越弱，受沖擊會更加明顯。”上述化工業(yè)人士表示。

據(jù)他介紹，由于化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長，原油漲價的傳導(dǎo)效應(yīng)并非短時間就會完成。“假設(shè)某個產(chǎn)業(yè)鏈有7個環(huán)節(jié)，如今不過剛剛傳導(dǎo)至第2個環(huán)節(jié)而已。”

日前，國內(nèi)多家化工企業(yè)已宣布產(chǎn)品提價。